白癜风的药有那些 http://www.baidianfeng51.cn/baidianfengzixun/wuliliaofa/294.html正文
1.行业观点
上周市场日均成交额环比大幅回升亿至1.35万亿；两融余额亦连续四日回升至1.87万亿，其中融资余额创年内新高至1.71万亿。央行月末连续三日逆回购规模达亿，净投放亿，有效改善市场流动性；周五美联储主席鲍威尔在JacksonHole会议上的表态略显鸽派，并未明确taper时间和方式，有望带动市场风险偏好上升。在流动性风险偏好上升的情况下，非银特别是证券板块有望走出beta行情。当前市场对证券行业受益于大财富管理转型，盈利能力提升，抗周期性增强已形成一致预期，板块内控/参股公募基金且基金利润贡献较高的标的估值修复效应明显。由于此类标的以大型券商为主，估值相对较低，beta属性显著提升。在此主线持续催化下，近期上涨较少的头部券商中信（华夏）、国泰君安（华安）、海通证券（富国、海富通）、华泰证券（南方、华泰柏瑞）估值有望得到进一步修复，东方证券也有望再度彰显财富管理细分龙头优势。
证券板块当前平均PB2.07x，其中头部券商平均PB仅1.27x，虽和板块整体估值差距缩小仍远低于历史估值中枢，投资价值凸显。我们认为未来有三点或影响券商估值：1.国企改革、激励机制的市场化程度；2.财富管理转型节奏和竞争者（如银行、互联网平台）战略走向；3.市场风格。整体上看，证券行业当前业务差异性仍较为有限，在行业马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。故我们继续首推兼具beta和业绩确定性的行业龙头中信证券。中信证券估值仅1.71xPB，业绩和ROE近年持续上升且增长确定性强，且估值已消化配股影响，看好其年内回归至1.9-2.1x区间。
保险方面，上市险企均已披露中报，太平人寿成为唯一一家新业务价值同比增长的寿险公司（29.1%），太保寿险（-8.9%）、平安人寿（-11.7%）、中国人寿（-19.0%）、新华保险（-21.7%）、人保寿险（-25.2%）均同比下滑。预计伴随疫情影响的持续减弱，代理人客户拜访量逐步恢复到疫情前水平，叠加代理人清虚取得阶段性成果，高价值保障型产品销售回暖有望带动NBV和margin持续回升；且22年开门红增员也在有序推进，保险行业“至暗时刻”或已成为过去时。同时我们仍建议重点
