宝信软件(600845):新管理层带来业绩成长加速预期
维持"增持"评级,目前是较好配置时机。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元。新总经理上任后,公司业绩释放动力增强。从能力上看,宝钢的扩张、能源管理中心业务、装备业务以及钢铁以外的行业扩张均支持公司今后三年业绩稳健的增长。我们判断从今年开始,公司业绩有望进入每年增长20%以上的轨道,高于前两年约10%的增速。随着公司业绩的逐步释放以及节能环保、装备制造等概念的催化,我们判断公司股票市盈率水平有望由目前的20倍提升到25~30倍。考虑公司释放业绩的动力以及对市值的关注仍存在变动的可能,我们以25倍的2011年市盈率和20倍的2012年市盈率给予公司股票20.00元的6个月目标价,维持"增持"的投资评级。公司股价可能催化剂在于宝钢湛江项目正式启动、能源管理中心业务在钢铁以外行业获得较高市场份额以及工业CT等装备业务驱动实现规模销售,长期来看,公司业务与宝钢工程技术集团公司业务存在整合的可能。我们认为公司市盈率水平进一步下降的可能性不大,而公司业绩有望逐步改善,目前应是较好的配置时机。
主要不确定性。短期业绩增速可能不会超过20%;激励不到位可能导致管理层释放业绩动力不足。