中国石化（600028）何时股改难猜透
市场看法以“两会”为界限，形成了两大阵营
伴随着中石化旗下四公司扬子石化、齐鲁石化、中原油气和石油大明的停牌，中石化对子公司的资源整合、回购私有化已经拉开序幕，而公司究竟何时进行股改也同时成为市场的焦点。此前有消息指，中石化将于2月启动股改，而据了解，市场人士的看法以“两会”为界限，形成了两大阵营。
何时股改？市场分两派
认为中石化会选择在“两会”前进行股改的市场人士的依据是，目前市场已经稳定，管理层原先拟用以稳定指数的筹码即“中石化股改”已没有太大意义，完全可以放开手，所以公司将在两会前推出股改方案。赞同此类观点的市场人士以首家股改公司三一重工为例，三一重工也是股改和法人股收购同时进行的，那么中石化的股改和私有化从理论上来讲，也是可以同时进行的。
但目前获得市场赞同度相对高一些的看法是，中石化将在“两会”结束后进行股改。
有投行人士表示，中石化子公司的私有化就是为母公司股改铺路的，而要完成私有化，则需要时间，更何况中石化下属的上海石化和仪征化纤都发行了H股。虽然年前香港方面已经有消息称上海石化和仪征化纤正在“谋划”私有化，但毕竟这两家公司的质量和盈利都不如扬子石化等四家已经停牌的公司，这就给中石化的统一整合资源、私有化带来了悬念。即使中石化下属子公司的私有化可以撇开上海石化和仪征化纤进行，但其股改方案最快也要到“两会”后才可以推出。也有市场人士认为，回购之前的上市公司航母如宝钢、长电，都是“股改一家，死一家”，复牌后的股价一直没有大的起色，所以中石化作为稳定大盘的筹码，一直被视为股改的“压轴戏”，会被安排在管理层认可的最后一批股改公司中，也就是4、5月份。
收购资金不是问题
不管中石化的股改是在2月份还是“两会”后，其下属四家子公司的停牌是为了私有化回购，为了给母公司股改铺路，这是不争的事实，而且，先私有化再股改，还可以有效降低成本。
如果中石化采用现金回购模式，据估算，扬子石化、齐鲁石化、石油大明、中原油气四家公司的流通A股分别为35000万股、35000万股、26583万股和25500万股，以4家公司停牌前收盘价计算，全面现金收购需要的资金量分别达到38.68亿元、28.63亿元、23.42亿元和27.31亿元，合计约118亿元。如参照中石油模式，进行溢价收购的话，所需收购资金会更多。
这一百多亿的资金对中石化而言应该不是问题，除在2005年12月底，公司收到的中央财*100亿元补贴外，公司在过去两个月中融资方面也有一定的举措，如上海石化准备发行20亿短期融资券等。此外，中石化还在阿尔及利亚的海外合作项目方面获得104.26万桶的份额油，创收近5亿。这些都表明，中石化目前要对子公司实施私有化的话，资金方面应该不是问题。